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主持人:日前中国汽车工业协会公布，6月份全国汽车产销同比分别增长18.85％和35.98％。其中，乘用车产销量分别为36.73万辆和37.55万辆，比5月份分别增长了20.61％和18.30％，同比增长高达20.90％和48.66％。不少投资机构认为汽车、特别是部分轿车企业的投资机会到了，您对此怎么看？ 秦晓斌:今年6月份良好的汽车销售数据是人们长期持币待购心理释放和透支未来的结果，6月份有可能成为年内销售的高点或次高点。因此，对未来一要保持乐观，二应该保持一份冷静。 首先，去年同期的较低基数使6月份的增长速度失真。2004年第一季度汽车销售增长迅速，但从4月份开始，国家开始宏观调控，汽车信贷迅速收紧，汽车需求明显受到抑制。因此，基数较低。 其次，6月份的销售增幅可能难以持续。我们认为，一是持币待购心理已经释放。2004年下半年严重的持币待购心理所形成的购买力，已经在今年上半年得到了集中释放，导致上半年汽车销量提高。二是价格趋稳和部分车型涨价促使人们已将潜在购买力转化为现实购买行为。今年上半年，由于各厂家吸取了去年的教训，制定了比较保守的生产计划，使得部分车型供应比较紧张，汽车整体价格降幅明显缩小，部分车型相比去年末还有上升，在“买涨不买落”的心理指导下，消费者购买相对踊跃，甚至提前消费，透支了未来的部分购买力。三是我国宏观经济增速普遍预计在第三和第四季出现下降，也可能会影响人们对汽车的需求。 基于上述原因，6月份汽车、乘用车、轿车销售同比分别增长35.98％、48.66％和61.88％的超高增速是不可能持续的。我们认为，今年全年汽车销售约为585万辆，同比增长15％左右，与去年增速基本持平。 主持人:与汽车产销数量的良好发展态势相比，汽车盈利状况则相对较差。国家统计局的数据显示，今年前5个月，汽车行业实现利润67.6亿元，同比大幅下降了69.1％。今年一季报也表明，全部上市公司的利润总额同比下降了39.23％，净利润同比下降了42.8％，每股收益从0.09元下降到0.05元。目前一些研究机构预测，月度的盈利增长拐点将在年内出现，你的看法呢？ 秦晓斌:在汽车行业销售情况逐渐改善的情况下，随着汽车价格趋稳和原材料价格下降，尽管全年行业利润与去年相比仍将有约30％的降幅，但盈利状况将逐渐改善，行业盈利拐点有可能在第三季度出现，最迟将在第四季度出现。 首先，汽车降价明显放缓。根据国家发改委价格监测中心公布的数据，6月份国产汽车价格出现小幅回落，环比下降0.07％，比年初下降0.50％。上半年汽车市场价格总水平保持基本稳定，轿车降价虽相对较大，至6月份轿车价格累计比年初下降2.06％，月均降幅0.41％，但比去年同期降幅均明显缩小。由于今年各汽车厂家的生产计划普遍保守，对市场实行“饥饿疗法”，下半年在消费相对较旺和成本不出现大幅下降的情况下，汽车价格将基本稳定，略有下降。 其次，汽车生产成本尤其是钢材价格的下降是行业经营拐点出现的基础。从今年一季度看，汽车上市公司由于钢材价格大幅上涨导致企业毛利率快速下降，而财务费用的上升加剧了企业经营的困难程度。从3月中旬至今，钢材价格不断下跌，而前期价格一直较为坚挺的冷轧、热轧薄板价格也开始走软。综合来看，钢材价格尤其是板材价格的稳步下跌将促使汽车企业经营拐点有望在第三或第四季度出现。 因此，随着行业经营拐点在下半年的出现，汽车行业的投资价值也将显现出来，投资者的信心也有望恢复。因此，我们调高了汽车行业的投资评级，对汽车行业持谨慎乐观态度。投资者可以关注具有市场、产品结构优势及自主研发能力强的上市公司，如上海汽车、江铃汽车、一汽夏利、江淮汽车、宇通客车等。
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